券商12月投资建议： 紧扣三大关键词 把握市场机遇

□本版撰文 信息时报记者 梁海祥

11月，相关部门连续出台财政和监管政策稳定市场，带来一波反弹行情。进入12月，随着经济政策形势的变化以及《商业银行理财子公司管理办法》新规出台，投资者应如何把握市场机遇？挖财基金建议，12月份的大类资产配置首位应该是债券类资产，由于各类资产趋势性机会均不显著，建议优先选择债券型基金和A股偏股型基金，其中，银行与基建尤其值得关注。

关键词1 债券基金

后市看好中高等级信用债

过去，债券基金曾一向被视为弱市行情中投资配置的“权宜之计”，但过去12年，纯债基金连续获得正收益的不俗表现，正在让债基逐渐成为成熟投资者心中的标配品种。根据银河证券研究中心数据显示，从2006年至2017年，标准债券型基金的净值增长率分别为1.44%、3.16%、5.41%、0.65%、1.57%、1.75%、5.5%、1.84%、9.96%、10.44%、1.77%、1.79%，实现了12连阳。

同源数据显示，截至11月末，今年以来债券型基金的平均年化收益率为3.79%，位居七大类型基金（主动股票型基金、混合型基金、QDII基金、纯债基金、可转债基金、指数型基金、货币基金）首位。部分绩优纯债基金表现出较高的稳健性，同时获得了可观的收益。如东方基金旗下的东方添益和东方永兴18个月A年内涨幅均超8%。其中，Wind数据显示，截至12月3日，东方永兴18个月A年内净值增长率为13.03%，跑赢同类基金5.56%的平均值。

挖财基金分析，目前宽松的资金面以及较陡的曲线均有利于利率的下行，债市上涨。展望后市，中信保诚基金认为，虽然国家频频出台促增长政策，但落实以至呈现效果仍需时间，经济回落的趋势或延续至明年年中，叠加通胀上行空间不大，流动性仍将保持宽松，表外信贷及企业债券融资下滑等因素，预计明年中期之前债市机会依然向好。考虑到2018年以来，去杠杆逐步从金融领域向实体经济迈进，在后期投资上更看好中高等级信用债。

关键词2 银行

理财新规出台 行业中短期迎投资机会

A股方面，11月份迎来反弹行情。挖财基金认为，目前市场定位为阶段性反弹更为合适。其中，银行业由于有监管刺激政策的推出，中短期会有一定的投资机会。

12月2日，中国银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》，对商业银行理财子公司在业务范围、股东资格、准入条件等方面做出了规定，如在业务范围方面，主要为发行公募理财产品、发行私募理财产品、理财顾问和咨询等，不允许吸收存款、发放贷款。银保监会认为，商业银行设立理财子公司开展资管业务，有利于强化银行理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本源，逐步有序打破刚性兑付，更好保护投资者合法权益；有利于优化组织管理体系，建立符合资管业务特点的风控制度和激励机制，促进理财业务规范转型。

对此，挖财基金认为，有资质的银行开始加快建立理财子公司的步伐。银行理财子公司的建立，有利于相关银行规范开展理财业务，投资非标资产，利好有丰富资管经验的大行和部分股份行。此外，货币环境适度宽松下全行业负债端压力持续缓解。因此，短期内可以关注银行板块的投资机会。据悉，今年7月份同业市场利率中枢从4.0%快速下探至2.6%水平，三季度同业存单（一个月）平均发行利率季度环比亦下行1.2个百分点至2.9%。

关键词3 基建

基础设施投资增速触底回升 利好不断

国家统计局数据显示，今年1~10月，全国完成固定资产投资（不含农户）54.76万亿元，同比增长5.7%，增速比前三季度提高0.3个百分点，继9月份增速企稳后继续回升。其中，基础设施投资增速触底回升。

国家统计局分析指出，针对今年基础设施投资增速逐月回落的运行态势，下半年国家出台多项促进基础设施投资稳定发展的政策措施，着力聚焦补短板，重点投向脱贫攻坚、铁路、公路及水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保和社会民生等九大领域。1~10月份，基础设施投资同比增长3.7%，增速比前三季度提高0.4个百分点，实现了今年以来的首次回升。

挖财基金认为，“基建补短板”正在逐步落地，这主要体现在五个方面。一是进入四季度，侧重于农村、环保、社会、民生、交通、水利等方面的基建需求正在逐步回温；二是再度明确只要是合规的重大在建项目，不能轻易停工；三是从国务院层面首次突出PPP对于基建的主引擎作用，PPP十月新增投资及落地率均出现明显边际改善；四是11月以来民企再获“一二五”贷款新政等政策支持，同时国务院推进地方政府和国有企业拖欠民营企业账款问题妥善解决；五是1800亿国家PPP基金与民企合作比例正在上升，银行等金融机构降准后储备资金充裕，在政策利好不断引导下，对基建投资的资金来源问题亦可获得良好改善。

行业动态

新基金产品发行信息

产品名称：农银永安混合基金

发行时间：未定

与货币基金相比，农银永安混合基金投资范围更广、组合久期更长，有利于增厚投资收益。和债券型基金相比，农银永安混合基金近期可以短债策略为主，持有久期较短、配置更为灵活。

产品名称：华夏中短债基金

发行时间：今日起发行

华夏中短债基金投资债券的比例不低于基金资产的80%，投资于中短期债券的比例不低于非现金基金资产的80%，即主要投资剩余期限不超过三年的债券资产。此外，在回撤控制方面，相比普通债券型基金，以华夏中短债为代表的短债基金，在保证良好流动性和稳定收益的同时，也兼具较好的防御性，使得回撤可有效控制在较低水平。

产品名称：万家稳健养老FOF

发行时间：正在发行

在投资要求上，该基金采取目标风险策略，不投资股票和股票型基金，且投资除对冲策略以外的子基金时，有股票仓位不超过50%的要求，该基金定义风险的方法是控制投资组合最近一年内最大回撤在7.5%以内和控制投资组合下跌波动率在9.5%以内。

天弘基金获“年度卓越投研团队奖”

日前，由《经济观察报》主办的2018 观察家金融峰会在上海举行，天弘基金整体表现突出，获“年度卓越投研团队奖”。据了解，天弘基金开发了行业首个投研云系统。其中，“信鸽”“鹰眼”两个系统分别为股票、债券方面的投研提供帮助。

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