专题 朱啸虎：从“狼人杀”到电子烟，中国消费互联网从来不缺投资机会

诺亚财富《投资领路人》之本期嘉宾：金沙江创投董事基金主管合伙人朱啸虎，和我们分享他眼中的互联网经济。

经过了多年的发展以后，互联网经济已经占了中国总体经济相当大比例。2018年，互联网贡献了中国GDP的32%的和22%就业率，互联网的效率比传统行业高至少1/3以上。

一、投资最好的时间是资本寒冬，泡沫期是对资金的浪费

我们做过统计，好的公司，基本都是在市场寒冬投资的。资本寒冬是投资的最好时间，性价比高，价格便宜，噪音很少，竞争对手也少。

二、消费互联网和企业服务两手都要硬，消费互联网每年都有新机会

我们感觉未来十年，中国风险投资从企业服务赚的钱不一定能超过消费互联网，但至少能赚到回报的一半以上。主要有几个驱动因素：

第一，今天一线员工的工资涨得快，企业开始愿意花钱去买软件；

第二，以前很多软件是基于可盗版使用无需花钱的PC。而今的PC软件几乎没有了，几乎都基于需花钱去买服务的云端；

第三，如今很多企业软件服务，不仅是单纯的软件，还有很多人工智能和大数据赋能，能为企业创造更多价值。

三、技术红利才能基业长青

中国技术红利有很多机会。所以不管宏观环境怎么变化，中国的创业者确实有很多的创新点，这些微观点孕育着非常多的机会。

中国有几个指标我觉得非常好:

一是每年申请专利数是遥遥领先全球的；

二是中国在研发费用上差不多是全球第二，仅次于美国。而且中国的研发费用80%以上是企业支付的，不是政府补贴的。我觉得这是非常健康的；

三是中国的科技文章被引用的数据是全球第一的，这是比较有价值的。

四、看清黑天鹅，要理解监管逻辑

过去一年，有非常多黑天鹅。有教育、金融等各个领域的。但是，这里面都是有监管逻辑的。比如要求上幼儿园不能上市，这就是它的监管逻辑。就像是投资要理解商业逻辑一样，也要理解监管逻辑。比如说我们最近对电子烟的投资还是比较谨慎的，因为我觉得监管肯定会迅速跟上。

五、一级市场和二级市场价值创造变了，在二级市场赚钱难度更大了

十年前，当我们刚刚成立金沙江创投的时候，很多美元基金的LP问，在中国能不能赚到钱。他们觉得那时候中国几乎没有并购，几乎只能靠IPO。

但今天我觉得中国并购市场已经非常活跃了。全球互联网上第一大并购案例是发生在中国的互联网行业，过去十几年，有个非常大的变化，就是一级市场和二级市场价值创造的变化。

新闻推荐

快递业发展迅速 去年人均快件使用量36件

国家邮政局11日发布2018年中国快递发展指数报告。2018年，我国人均快件使用量为36件，较上年增加7件。快递企业日均服务2...