中美商谈再生波折，引发A股大幅下挫 重现千股跌停 下探后或转震荡

五一长假外围市场中，美股先跌后升回到高位，港股稳步上推。这些因素本应给休市多日的A股带来一定的维稳力量。然而周日晚间，特朗普推特治国发出不一样的信号，直接导致中美商谈再生波折，前期所达成的共识或被推翻。在周一开盘前，市场并未收到我方应对方案消息，没有形成统一的共识，导致了5月开门的黑天鹅行情。

从盘后来看，沪指下跌5.58%，退守2900点整数关口，收报2906.46点；深成指下跌7.56%；创业板指下跌7.94%。指数的下跌体现在个股走势上则是重现了千股跌停，让人联想到2018年初的那波急跌。这种情况下，已经可以断定市场的单边上行阶段完全结束，后市无论强弱，想要再次回到顶部区间，都会有一定难度。

从A股自身运行趋势出发，在贸易磋商黑天鹅出来之前，市场本身就存在明显的权重强中小创弱的风格割裂，存在结构牛市后的缩量周期。不管是提前见顶后连续下行的创业板，还是依靠权重系数维持高活跃度的权重指数，其本身就存在一个中期节奏上的向下压制力量，这是短期市场始终张力不足的一个重要因素。

当前行情受盘外因素影响而明显下行后，即使有可能因国家队参与维稳而出现应急式反抽，但反抽完成后，前期沪指3050点的强支撑已经在本轮的跳空缺口下变为重阻力位。短期反抽震荡已经很难向上靠近3100，后势更大概率会演变为以当前点位为中枢，形成新的中继平台完成短期区间震荡。

在中期节奏上，因为量能仍然维持在一定水平线上，而行情演变过于迅速，“牛市气氛”和权重的“强势特征”尚未完全消退，核心资产股的影响力犹存，指数的企稳也会由它们来发起。后市无论强弱，资金仍会聚集于权重，看点也会在于权重。后市即使出现指数反弹，个股走势也不一定尽如人意。个股和指数的波动率会被情绪放大，而震荡区间却被压缩，市场单日振幅大，区间振幅小。

我们首先应当注意到，外交部回应“下一轮中美经贸磋商”中方团队正准备赴美，不过有相关人士指出返程的时间被提前了；其次周一尾盘沪港通大幅维稳，周二周三在惯性下滑后理应会出现短暂的反抽。但行情的震荡区间空间不大。后市选股方面，我们有三种选择：一是题材较新且资金也仍愿意配合人造肉产业链，可进一步关注拉丝蛋白和酵母产业链；二是将持续发挥权重话语权的核心资产股，重点是石油、银行、保险和大消费；三是节前活跃资金没来得及出来的热门品种，比如猪肉和氢能。

我们判断短期后市不必太过悲观，短暂的惯性下探后指数很快会转向震荡。在分化行情中，仓位管理和精选个股是必须做到的两个动作，投资者要以此来应对可能长时间持续的牛市退潮。

东莞证券梅州分公司投资顾问林伦杰 执业证书编号S0340619010005

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