后市行情以结构性为主

“五一”后的大跌，令沪指图表形态完全“失态”，周二虽有反弹，但弱势仍较为明显。目前沪指的位置，正好处于自2440点反弹到3288点这波行情的50%黄金分割位2858点附近，其下不仅有平缓的年线，还有2804~2833点的向上跳空缺口，暂时的支撑应无大碍，但若不能尽快补回下跳缺口重回3000点之上，则行情将可以判断为转入弱势整理阶段，时间上可以暗合“五穷六绝七翻身”的股谚。

从本轮行情的上涨逻辑看，我们此前基本定义为超跌反弹的资金推动型行情，应是恰当的。这种行情看似热闹，但经不起时间考验，以常见的术语套用，就是来自外生性而不是内生性。行情看起来牛气冲天，但除了具有震醒投资者那已经冰冻三尺的市场信心的作用之外，行情转变为真正牛市还是得靠价值的推动。刚刚结束的年报数据不如预期，给投资信心带来较大的影响，行情在“丑媳妇”集中出现阶段（叠加五一长假）陷入持续调整，也是此前就能预见得到的。只是，过去的业绩是静态的，行情以下跌方式消化之后，仍应该用未来的眼光进行研判。

因此，抬头看去，行情不应该如眼下受行情带动的市场情绪那么悲观。我们此前提到的企业减税降费，是从第二季度开始的，到了中报时应会有所反映，季度业绩环比也可能因此可以得到乐观预期，只要上市公司业绩能走出低谷，那么行情也就不可能回到去年那种低迷的格局，特别是在上半年这波行情产生的赚钱效应示范下。当然，市场博弈中科创板并未落地，原先冲击市场的股权质押和商誉问题尚未真正解决，尽管这些因素可能会让市场下跌空间缩窄，但在某些情况下，却有可能出现多空的切换，有点灰犀牛的意味。本周A股意外重挫，正是年初我们将之归入灰犀牛队列的贸易摩擦，不过，这只灰犀牛，相信最终都会被关起来，行情因该消息大跌之后，投资者更没必要继续“自己吓自己”了。

当然，若没有利好消息的加持，短期内市场反弹的弱势，估计较难改变。若是从对今年暴涨行情进行调整的角度，则目前的调整在时间和空间上都还有所欠缺。接下来的行情，可能又将以结构性为主。这个阶段在选股上，业绩和题材，最好兼而有之。

王方

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