6月债市持续调整 债基收益大幅回撤

□本版撰文 信息时报记者 梁海祥

今年的债市有点不寻常，4月份刚刚大涨，5月份就开始持续大跌到6月份，债券市场牛熊转换速度加快不断刷新业内人士的观点。数据显示，5月上证各债券指数中，公司债、企业债、国债和转债的涨幅分别为0.46%、0.45%、-0.01%和-3.41%。10年期国债期货主力合约价格不断创出新低，短期国债价格也连续转阴。

5月份超8成债基收益为负

债市下行导致5月债基收益大幅回撤，超八成债基收益为负，包括可转债基金、中长期纯债基金、混合型二级债基。5月债基的平均涨幅为-0.7%，10只债券型基金5月份跌幅超4%，56只跌幅超3%，取得负收益的债基占比达86%以上。截至5月31日，债券型基金年内平均涨幅为2.02%，仍然保持正收益。据了解，可转债基金以6.29%的单月最大跌幅排在同类第一，多只可转债基金占据了债券型基金5月亏损榜单前列位置。诺安基金固定收益部总经理谢志华指出，随着疫情对经济的冲击逐步减弱，市场主线逐渐从疫情本身转移到经济基本面、政策预期上，在前期债券利好反应比较充分的基础上，利空担忧情绪发酵，短期抬升的资金面成了市场调整的导火索。

施罗德投资管理（上海）有限公司债券基金经理单坤指出，政策的变化也是市场判断债市走向的关键因素。进入2020年6月，市场单边下挫，10年期国债指向2.9%。在配置盘忙于参与一级市场的情况下，交易盘快速拆回购杠杆的行为导致大跌。背后的逻辑是对央行货币政策宽松预期的变化，我们认为问题的核心点还是来源于经济基本面的预期， 4月份的债市大涨更多的反应疫情对经济的影响，5月的大跌也反映了大家对于经济悲观预期的修复，我们认为无论国内经济接下来以何种形态走，“不断恢复”依然是主旋律，央行的货币政策依然需要配合财政政策的实施。

不建议频繁操作

业内人士认为，短期看债市箱体震荡概率较大，虽然存在波段交易机会，但从基金配置的角度来看不建议频繁操作。

尽管市场对于二季度经济增速下行已经有较为充分的预期，但在疫情出现反复、复工进度低于预期、美国抗议游行等情况下，海外风险偏好是否调整也需关注。此外，外部摩擦反复，也会对债券市场及风险偏好产生扰动。

谢志华表示，资金面最宽松的时候已经过去，对债市最友好的环境也已经过去，债市正在发生变化。但总的来说收益率暂不具备继续大幅抬升的条件。因此债券收益率后期走势可能是：波动加剧，底部抬升。

单坤也建议，虽然投资者可能认为近期市场调整的幅度很大，货币政策也没有出现拐点的迹象，但我们认为还是小心为妙，降杠杆，短久期和高票息的信用债策略，经济数据持续改善，央行再次大幅放松货币政策的几率较小，疫情控制颇为有效，“地摊经济”引起全面讨论但剑指就业问题。这都有利于风险资产，而利空债券市场。

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