前期强势股纷纷调整，海运、铜、煤炭、钢铁等加速上涨 周期股“飞天”，我们怎么办？

制表：邓凯东

“五一”假期后的两个交易日，Ａ股大盘风格骤变，以疫苗、医美、白酒为代表的前期强势股纷纷调整，创业板指数大跌近6%，但海运、铜、煤炭、钢铁为代表的周期股却加速上涨。投资者不禁要问，这是怎么了？

市场风格的骤变与通胀预期下大宗商品涨价密切相关。近期，伦铜期货价格创新高，铁矿石价格持续在历史高位震荡，全球集装箱综合指数（WCI）创下2011年推出以来的新高……因通胀预期导致的大宗商品价格上涨愈演愈烈。

周期股“飞天”了，我们应该怎么办？

从市场的脉络上看，主力的交投重点确实比较明显地往周期股靠拢，公募等机构也在陆陆续续地追配仓位，周期股的行情正在路上。那么，我们是否就跟周期股来个深情的拥抱？

在这里涉及的周期股泛指钢铁、煤炭、有色、化工、航运、造纸等行业。这些行业生产的基本是大宗商品，价格充分受益于货币宽松和供需失衡。过去一段时间，全球的资金流动性泛滥，让大宗商品如鱼得水，价格连番上涨。疫情影响下，供给不顺畅更是火上浇油，进一步推升了大宗商品的价格。于是就有了现在热火朝天的市场景象。

展望未来，我们认为，资金流动性的泛滥会有个边界，不具有长期的持续性。全球央行已开始检视货币政策，正储备应对方案，货币闸门必然渐次收紧。同时，本轮大宗商品的供需失衡，更多体现为供给侧的失衡而非需求端的暴发。新冠疫情影响了大宗商品的正常生产和运输，造成大宗商品供给阶段性失衡。随着疫情的缓解，会得到修复。

本轮行情的核心驱动因素与2007年相比有明显的区别，2007年的周期股大牛市与中国的工业化紧密相关，大宗商品价格受益于蓬勃的中国需求持续推动。彼时的周期行业是高成长的朝阳产业，而现在的周期行业恰恰缺乏坚实的成长空间。这也是纵然伦铜期货创了历史新高，江西铜业、云南铜业的股价却相去甚远的主要原因。

总而言之，我们认为周期股虽好，但不可贪婪。参与周期股投资，应多一分清醒和警惕。

（安信证券梅州分公司 投资顾问温威，执业证书编号：S1450614030012）

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