央行连续20日暂停逆回购 说明国内流动性比较充裕，明年初或会祭出降准+加息组合拳

【深圳商报/读创讯】（记者 吴玉函） 央行暂停逆回购已经长达20个工作日。11月22日，央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当天不开展逆回购操作。同时，当日也无逆回购到期。至此，央行已经连续20个交易日未开展逆回购操作，刷新了2016年初央行宣布增加公开市场操作频率以来的新高。业内认为，央行在这么长的时期内不再开展逆回购，说明国内流动性比较充裕，货币政策可能已收紧，不过宽松的货币政策仍然可期。

除逆回购连续20日个交易日未开展外，自10月26日以来，央行在中期借贷便利（MLF）操作方面，只在11月5日等量到期续作了4035亿元，并未净投放MLF资金。中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫认为，从结构上看，逆回购主要是短期流动性提供工具，目前的核心问题是引导长期融资成本下行，为实体经济提供更多支撑，因此央行更倾向于使用MLF等中长期政策工具，而较少使用逆回购等短期操作手段。

川财证券研报认为，近期央行逆回购持续无到期，公开市场到期压力较小。也由此可见，市场资金面总体仍然保持宽松，机构对央行的流动性需求不强烈。

根据国际国内情况，业内人士认为,年内央行降准的概率不会很大，若明年一季度流动性再次趋紧，或美联储加息，央行很可能会拿出“降准+加息”的组合拳。

中信证券固收分析师明明指出，逆回购暂停时间较长引发市场对于货币政策收紧的预期。资金利率偏低时暂停逆回购操作，叠加传闻的窗口指导表明了央行对于资金面的态度仍是合理充裕，目前央行的态度表明更加注意“合理”，即不能引导资金利率过低，以防止金融机构重新加杠杆。近期出台的多项刺激政策表明，目前结构性的融资问题成为政策层关注的重点，央行或将增加中长期限的资金供给以助力政策执行。

明明认为，考虑到目前紧信用现状仍存，其改善仍需要一定时间和较为宽松的货币环境，因此未来更多关注的仍是货币政策的传导，解决实体融资的问题，在这一核心思路下，宽松的货币政策仍将持续。

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