可转债基金的投资事项

今年以来，可转债基金的表现不俗，根据天天基金网数据，在现有的51只可转债基金中，涨幅最高的是博时转债增强，年初至今的涨幅达到20.5%，70%以上的可转债基金涨幅超过10%。可转债基金主要投资于可转债，兼具债权和股权的属性，一直以来都被认为是“进可攻、退可守”的投资品种。

什么是可转债

可转换公司债券（简称“可转债”）是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。

在本质上，可转债是在上市公司发行公司债的基础上，附加了一份期权，并允许债券持有人在规定的时间范围内将其购买的债券按转股价格转换成该上市公司的股票。也就是说，在转股之前，可转债属于债券，投资者可以赚取债券利息，而转成股票以后，则可以带来权益产品的相关收益。

可转债的投资优势

有人说，无论股票市场处于“牛市”还是“熊市”，可转债基金都有一定的投资价值，这种说法不无道理。购入可转债后，行情差时可静候“还本付息”，而行情好时，可转债的价格就会随着正股的上涨而上涨，可通过转股或二级市场买卖差价赚取收益，所以无论行情如何，可转债基金都有其获取收益的方式。

那么，可转债基金是怎样赚取收益的呢？

一是通过套利策略赚取收益。股市行情好时，可转债基金的收益来自“转股价差”。由于投资可转债，投资人享有转股权，在股市行情好的时候，可根据事先约定的转股价格，将持有的债券转换为股票。又因为转股价和当前市场上流通的正股价存在一定的价差，因此，可转换债券和正股之间存在一定的套利空间。

二是通过债券利息获利。当股市行情不好时，可转债基金的收益来自其债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。如果可转债对应的上市公司股价持续走低，可转债的转股价格高于流通股价，可转债基金也可以选择持有债券到期，收取本息。

三是通过二级市场交易的买卖价差赚取收益。可转债和一般债券一样，在二级市场实行T+0回转交易，T+1交收。可转债本身的价值涨跌规律是：当正股上涨时，转股价值上涨，转债价格会随之上涨；当正股下跌时，转股价值下跌，转债价格会随之下跌；当转债价格越接近纯债价值，下跌空间越小。

四是还可能收获股权性收益。可转换债券转换成股票之后，可参与企业的经营决策和红利分配。可转债基金如果选择将持有的可转债转换成股票，而在股票抛售之前，该基金享有分红派息的权利。

风险与收益对等

可转换债券既有债券和股票的双重属性，在风险上，可转换债基也整体高于一般的债券基金，同时低于股票型基金。它的风险主要来自以下几个方面：

首先是债券违约。我国债券市场近几年已出现了债券违约的实际案例，即所对应的公司发生经营困难，不能支付债券的本金。

其次是利率风险。可转债具备一定债券的属性，因此也符合债券价格的一般规律，即和市场利率呈现反向的关系：实际利率上升，债券价格下跌；利率下降，债券价格上涨。

最后是股市波动的相关风险。股市的波动受到基本面、技术面、行业及公司层面，甚至市场情绪的影响，在可转债转换成股票以后，股价的涨跌也会影响基金的净值变化。

（吴海雄）

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